神光首席策略:证券保险为A股护航

时间:2019-09-16作者:刘海杰来源:山东神光

1、证保翩翩起舞。上周观点中我们重点阐述了A股市场结构裂变的三大变化。其中之一就是以证券保险为代表的非银金融在关键节点上拉抬指数、稳定人气,成为多头的护旗手。我们进一步的分析指出,金融股估值洼地非常显著,无论是银行还是证券保险,目前动态估值市盈率、市净率、保险的每股内含价值都处于非常有吸引力的区域,其中H股的低估值是罕见的,A股也处于历史低水位,特别是证券和保险,在过去连续两个季度归母净利润同比均超过60%的背景下,二级市场上与沪深300的估值溢价没有太大变化,板块的盈利前景被严重低估,所以这是证保在关键时刻挺身而起的本钱。

2、不必担心市场环境逆转。我们在《A股结构裂变》一文中指出,目前A股市场遇到的问题主要是一些科技股短期涨幅巨大与融资客加杠杆力度太大的问题,这些问题并不是市场的要害,只是说明市场在局部交易活跃拥挤而已,需要一个优化,这个过程就是内在结构的裂变。但如果资金配置力量持续加强,那么科技股股的表现会更加超预期,一切皆有可能。从市场大环境看,我们认为政策对于A股健康发展已经有高瞻远瞩的规划,并且金融市场改革开发走在前列,成为吸引全球资本的重要场所,从年初到现在为止政策催化+资金推动的主线一直在强化,因此,市场短期纵然有一些波动,但不影响主要趋势。随着时间推移,上市公司盈利情况好转会从根本上改善市场预期,使得政策+市场+估值+盈利底最终产生共振。对于外部因素比如中美贸易问题,现在各个层面都做好了最坏的预期,那就是关税的继续提升,但这同样已经反映在二级市场股价层面了,A股的韧性已经增强,短期内还是涨升趋势。

3、保持定力,持股待涨。今年以来我们在投资策略上说的最多的一句话就是多点布局。跟踪最多的领域就是大金融和科技股股。从最近几个月的市场表现看,科技股强者恒强,证券保险等非银金融重剑无锋但威力巨大。两个群体对于市场人气的提振都非常有效,且板块之间互动也不少,科技与金融分别表现或者科技+金融共振都形成了不错的赚钱效应。展望后市,我们认为在三季报即将落下帷幕的时候,大家依然要多注重上市公司基本面的变化,寻找行业景气度细微变化,寻找上市公司盈利超预期或者盈利转点等诸多线索,注意观察资金层面特别是机构投资者资产配置变迁,从而在多点布局中有效优化投资组合。对于基本面扎实、盈利增长确定性强的板块及公司可以多一些定力,耐心持股或有更多收获。


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刘海杰(执业资格编号A0430611030006)

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